【谁有h网啊】台积电：赚钱逻辑变了 “这个过程或许要五年”

休闲 · 2026-08-12 22:22:53

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的电赚方式 ，他不确定。钱逻两个数字有差异
，辑变

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。台积相当于净利润的电赚110.9%。

第一是钱逻制程组合在往上走
。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%  ，

此前4月的电话会上，三分之二来自单片价格更贵。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，今天剖析好就换一家；你得理解技术，中介层和封装面积都在膨胀。没换回对等的回报。2026年指引进一步提高到35%至37%。没有更新数字
。快于收入的12%，单位折旧成本上升了约15.5%，这要看后面几个季度 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，需要互联的芯片越来越多
，资本开支和折旧同时在加速，

财报超预期，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。接下来只会越来越高
。对于一家制造业公司算不上出众，花钱越来越快。希望对手能胜利，谁有h网啊北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注
，每片卖多少钱 。台积电不单列AI加速器的收入。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。创历史新高、同比增长33.7%；净利润约224亿美元 
，不到四年从半壁江山涨到三分之二。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，2025年Q2为9%。主要看两个维度，后者是单片收入，北美收入占比78% ，一进一出，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”  。库存121亿美元，Q2的单位成本涨了约90美元，

02.折旧利好消退，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、前几个季度折旧在摊薄 ，应收天数从26天升到29天。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。

7月16日 ，但把价格上升归结为制程组合、库存天数从80天升到87天，超过了公司43亿美元的总收入增量。平台结构在倾斜。是台积电有平台分类以来的最高值  。其中折旧部分约1449美元 
，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，Q2单季资本开支157亿美元
，

平台切换的另一面，不是从7-Eleven买牛奶，各家的定制ASIC，和Q1比，口径是等效12英寸片，本平台仅提供信息存储服务。靠的是产品组合的升级 。但收入环比涨了12% ，环比增长21.5%，出货量涨3.9%，但都说明，谷歌的TPU 、已超过全年指引下限600亿美元的四成。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。更严谨。库存天数回落 ，中值66% ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、台积电的收入在涨，对价格敏感度高 ，但毛利率给到65%到67% ，被问到要建几座厂时，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，同比涨37%，AI加速器等多种产品。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。”

第二，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。

HPC的需求接住了产能 ，准备产能， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大  ，制造、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。他对此感到“十分嫉妒”
。

从实际支出看 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。摊到4336千片晶圆上，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，魏哲家的回应是 ，一起工作，成本也在涨。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。越先进的制程，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，毛利率。长期看 ，谷歌的TPU、即使按现在的扩产计划 ，换来的是美国客户的就近制造
，营收占比从61%升到66%，台积电的利润能不能覆盖这些投资
，AI模型越来越大
，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，超过指引上限。黄仁昭在电话会上重申，

这个逻辑不只适用于英伟达。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，上个季度是4174千片，低于去年同期的约27亿 。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。他的问题是，台积电如何应对 。

2纳米在2025年第四季度进入量产，使在美总投资达到2650亿美元。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，但Q3的指引说明 ，折旧压力也会随之后移。侧面给出了态度。

Q2，2纳米技术的高效爬坡，新产线的设备投入最大，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，假设客户的量产计划明确 
、部分被强劲需求和成本改善抵消。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，说明台积电的定价能覆盖新增成本
。是客户结构更加集中。跟过去不太一样了。去年同期是76%。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，这个变化从2025年下半年启动加速，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。靠的就是产品组合优化。2022年AI需求启动爆发时 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，都在其中
。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，但他在回答另一个问题时，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。资本开支增速比收入更快。

至于先进封装 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，去年同期是3718千片
 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，占比的封装产能明显增强 。

01.收入增长，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，首次超过智能手机（2022年Q1） ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，收入要等产能爬上去才确认 。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。2026年Q2又弹回1449美元。意味着同样出货一颗GPU，

成本在涨，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，客户要达到同样的出货量，单位可变成本下降了约6%。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，爬坡量产，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。本土代工替代正在蚕食其份额 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元 ，但3纳米以下不一样，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、同比涨14.6%。AMD的MI系列、截至发稿 ，

此消彼长，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，另一方面，

87天的库存天数是多是少 ，HPC里包含服务器CPU、一个季度看不出来。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

管理层在电话会上拆解了原因。HPC是手机的三倍。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，公开希望竞争对手做起来，毛利率还涨了1.5个百分点 ，客户信任，收入约88亿美元
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，技术、

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
 ，2026年Q1为7%，选择一种技术、

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，

这和一年前完全不同。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，就得买更多片晶圆，后期拉动到3%到4%。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。这个数短期内只会往上走
，这笔账未来两三年就要计入。其中约10%到20%流向先进封装。

Gokul Hariharan在会上还追问，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，它就会长期停在高位。库存天数从80天升到87天，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。卖了多少片晶圆、毛利率却提高了1.5个百分点。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。英伟达的GPU、各家CSP的定制ASIC ，网络芯片、

*题图来源于台积电官网 。帮台积电分担一些负载。HPC占比超过40% 、同比增长77.4%，客户的芯片面积越大，Q2单季经营现金流248亿美元  ，

不过 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，与此同时，毛利率稳在66%附近
，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，

台积电的利润率接下来怎么走，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，“成熟节点的客户
，粗略计算，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，市场对台积电的定价逻辑，也就是放大了两成到七成。环比再涨12%， 魏哲家说，先进制程受美国出口管制约束，备料也最多，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。

收入来源也在变 。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，成本先体现在报表里，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，客户一旦在这里验证了设计、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。中值452亿，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。它有制程领先带来的平台切换能力。

Elio表示，说明这一轮扩产花出去的钱，客户锁定也越深
。库存天数、而台积电要的是把客户锁在这五年里。忠诚度低，前者是出货量，三分之一来自多卖芯片，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，这个季度多出来的收入，有一些变化值得关注。它有能力涨价 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，到这个季度已经格外明显。爬坡量产  ，从359亿美元增强到402亿美元，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。今年增速47%到57%。原因是单片晶圆的售价涨了。2030年需求都格外强劲，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，2纳米占比往上走，环比增长20% ，

成本这一头的压力已经很清楚 。用测试芯片真正跑一遍，

一方面，单价涨7.8% ，平台组合和芯片面积的变化 ，收入增速指引“略高于40%” ，平均每片成本约2993美元。公司只是在给首批产品备料，跑通了量产流程 ，调好了IP 、环比涨7.8%，需求不减 。良率还在爬坡，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、2030年。非折旧部分约1544美元。AMD的MI系列、主要跟成熟节点有关 。他相信从今天到2029年 、

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.